掌盘策略严惩“带病闯关” 年内19单IPO撤单项目中介或发行人受罚

　　近日，深交所披露了对IPO撤单企业辉芒微电子（深圳）股份有限公司及其保荐机构、审计机构、相关保荐代表人、签字注册会计师的罚单。其中，保荐机构、审计机构被采取书面警示的自律监管措施，发行人、保荐代表人、签字注册会计师均被通报批评。

　　据《证券日报》记者梳理，今年以来，截至6月11日，监管部门对IPO撤单企业的处罚力度进一步加大，19单IPO撤单项目涉及的中介机构或发行人（部分发行人此前已被罚）被处罚，共开出65张罚单（包括交易所自律监管措施、地方证监局行政处罚和行政监管措施）。

　　今年以来，监管部门继续严把“入口关”，现场检查和现场督导覆盖面提升，对存在问题的IPO撤单项目相关责任方的处罚力度加大，绝不“一撤了之”，督促中介机构履职尽责，做好“看门人”，提高执业质量，从源头提高上市公司质量。

　　“一案四罚”增多

　　记者注意到，上述19单IPO撤单项目中，多单项目涉及头部券商、会计师事务所和律师事务所。

　　此前对于IPO撤单项目，保荐券商和会计师事务所往往被监管部门追责，但今年以来，律师事务所被罚的现象也越来越多。据记者梳理，上述65张罚单中，涉及13家券商、9家会计师事务所和5家律师事务所。其中，国宏工具系统（无锡）股份有限公司、迪嘉药业集团股份有限公司、中鼎恒盛气体设备（芜湖）股份有限公司3家IPO撤单企业，以及相关保荐券商、会计师事务所和律师事务所均被处罚，“一案四罚”逐渐增多。

　　据记者梳理掌盘策略，上述19单IPO撤单项目中存在的问题，大多都是在现场检查或现场督导发现的问题。

　　《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”）提出，“严把发行上市准入关”“扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面”。为落实新“国九条”，去年4月份，证监会修订《中国证监会随机抽查事项清单》。证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进表示，将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%，并相应提高问题导向现场检查和交易所现场督导的比例，调整后，现场检查和督导整体比例将不低于三分之一。

　　“IPO监管趋严，体现了全面注册制下‘申报即担责’原则的落地。”南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，现场检查与现场督导常态化，将倒逼中介机构履职尽责。IPO撤单企业存在财务造假、信披不实等问题，头部机构因内控疏漏被罚，凸显“双罚”机制强化对机构与个人责任的约束。另外，越来越多的律师事务所被纳入追责范围，体现了全链条问责。

　　深圳大象投资控股集团总裁周力在接受《证券日报》记者采访时表示，监管部门明确强调，即便企业撤回IPO申请，若存在“带病闯关”行为，中介机构仍须承担责任。律师事务所责任边界扩大，监管部门要求律师事务所严格核查公司治理、关联关系等法律合规问题。注册制改革下，监管重心从“门槛审核”转向“过程合规”，通过处罚倒逼中介机构履职尽责，杜绝“一撤了之”的侥幸心理。

　　处罚力度明显加大

　　今年以来，对于存在问题的IPO撤单项目，监管部门不仅处罚范围扩大，处罚力度也大幅增加。除了监管函、公开谴责、通报批评外，交易所对部分IPO撤单企业采取在1年至5年时间内不接受其提交的发行上市申请文件的纪律处分，对于保荐代表人、签字会计师、签字律师采取6个月至24个月时间内，不接受其签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分。

　　今年3月21日，上交所连发三份纪律处分决定书，涉及IPO撤单企业想念食品股份有限公司（以下简称“想念食品”）及其保荐机构、会计师事务所。根据纪律处分决定书，在现场检查过程中，想念食品存在拒绝、阻碍现场检查并销毁相关证据材料，财务内部控制存在重大缺陷，重要信息披露不真实、不准确、不完整等多项违规行为，情节严重，影响恶劣。上交所对想念食品予以5年内不接受发行人提交的发行上市申请文件的纪律处分，对相关责任人予以公开谴责并公开认定5年内不适合担任发行人董事、监事、高级管理人员的纪律处分。

　　对于保荐机构和会计师事务所，上交所认为，其未能对发行人与经销商特殊关系予以审慎核查，核查程序执行存在缺陷，未能识别重要内部控制节点并核查执行情况，导致发行人相关信息披露不准确，履行保荐职责不到位。保荐代表人和项目签字会计师对上述行为负有主要责任。因此，上交所对保荐机构和会计师事务所公开谴责，对保荐代表人、签字会计师，上交所予以24个月内不接受其发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分。

　　对于欺诈发行，监管部门更不手软。IPO撤单企业昆腾微电子股份有限公司（以下简称“昆腾微”）因第一大股东向管理层及员工低价转让股份事项构成股份支付，导致2020年虚增利润总额3200万元，进而导致发行上市文件存在虚假记载。广东证监局对公司以及相关责任人罚款合计960万元。保荐券商项目组为昆腾微设计解决方案并推动实施，以掩盖真实交易，被广东证监局采取出具警示函的行政监管措施。

　　从中介机构被处罚原因来看，主要有三方面。田利辉表示，首先，内控核查不到位，如未发现企业财务数据差异超40%、研发费用造假、废料销售随意调整等问题。其次，收入确认与资金流异常，经销商模式真实性未核实、大额资金流水异常未追查。最后，信息披露失真，企业环保违规、行贿记录未披露，或对负面舆情未及时核查等。

　　多措并举发挥“看门人”作用

　　中介机构是资本市场的“看门人”，发挥着专业把关的积极作用，其执业质量直接关系上市公司质量以及市场的健康运行。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》正式施行，规定明确了中介机构执业规范、收费原则，并明确监管措施，力促中介机构提高独立性和执业质量，抑制“带病闯关”，把好“入口关”。

　　谈及中介机构如何进一步提高执业质量，发挥“看门人”作用，田利辉表示，中介机构要深化尽调，穿透式核查关键环节（如研发、收入、关联交易），动态跟踪期后经营变化；要完善内控，底稿留痕、过程留痕、多级复核，避免“事后补证”；要技术赋能，利用大数据检测资金流水异常、人工智能（AI）文本比对工具提高核查效率；要强化培训，通过典型案例开展警示教育，务必问责到人，对履职不到位人员内部追责。

　　周力认为，中介机构可从三方面考虑进行系统性优化。首先，强化质控体系，建立风险防火墙。如在立项阶段增加行业专家评审，筛查技术先进性存疑企业；采用交叉复核机制，避免单一团队权限过大。其次掌盘策略，科技赋能穿透式核查。利用AI工具追踪资金流水，建立行业数据图谱，比对标的企业毛利率、研发占比等指标。最后，动态应对监管政策变化。严格落实相关规定，在项目申报前与交易所预沟通，避免因政策理解偏差导致问题暴露；模拟现场检查场景，提前排查潜在风险点。

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